以飛鶴為代表的具備規(guī)模優(yōu)勢以及占據(jù)高端產(chǎn)品的先機(jī)的行業(yè)龍頭將成為受益者。
姍姍來遲下，從紐交所退市六年之后的中國飛鶴（06186.HK）終于在11月13日登陸港交所，再次踏上資本之路。
經(jīng)過多年的養(yǎng)精蓄銳，飛鶴目前已經(jīng)發(fā)展成為一家具有行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者地位的標(biāo)桿企業(yè)，并且拿到了過去三年的年行業(yè)內(nèi)最高的復(fù)合增長率。其中，戶外廣告燈箱，飛鶴超高端奶粉三年年復(fù)合增長率甚至達(dá)到168%，一度成為消費(fèi)者購買頻率和購買意愿排名第一的奶粉品牌。
根據(jù)歐睿國際的數(shù)據(jù)，在2017年和2018年，垃圾箱，飛鶴分別超越了達(dá)能和雅培兩大奶粉品牌，目前已經(jīng)是繼雀巢之后在中國市場占有率排名第二的嬰幼兒奶粉企業(yè)。
在此次IPO中，飛鶴股票的發(fā)行價為7.50港元，共發(fā)行8.9344億股股票，共籌集67億港元，由摩根大通、招商證券(600999,股吧)（香港）以及建銀國際擔(dān)任聯(lián)席保薦人。截止時代財經(jīng)發(fā)稿前，飛鶴市值已經(jīng)達(dá)到670億港元，已經(jīng)超過同在港交所上市的國內(nèi)乳業(yè)巨頭蒙牛市值的二分之一。
飛鶴對于此次登錄香港資本市場也是充滿期待。他們表示，閱報欄燈箱，香港資本市場自由度高，后市流動性強(qiáng)，對全球投資者具有吸引力，公司可以更有效獲得融資，也有助于招募國際專業(yè)人員，以香港為基地進(jìn)一步擴(kuò)充其海外業(yè)務(wù)，促進(jìn)業(yè)績增長并尋找更好的境內(nèi)外投資機(jī)會。
關(guān)于此次募集來的資金用途，飛鶴的招股書則顯示，40%將由于償還離岸債務(wù)、20%將用于支持潛在并購機(jī)會、10%用于加拿大金斯頓工廠的運(yùn)營(預(yù)計將于2020年1月開啟運(yùn)營)、10%用于研究和拓展海外嬰幼兒奶粉配方以及營養(yǎng)補(bǔ)充品、5%用于拓展該公司收購的美國營養(yǎng)健康補(bǔ)充劑公司VitaminWorld的業(yè)務(wù)，其余10%將用于市場推廣以及一般營運(yùn)資金。
年營收百億，瞄準(zhǔn)高端
根據(jù)此次飛鶴的招股書內(nèi)容，飛鶴今年來已經(jīng)取得了令同行業(yè)羨慕的高增長和高收入。
招股書顯示，中國飛鶴自身通過大幅調(diào)整渠道、產(chǎn)品和營銷策略，業(yè)績逐步提升。2018年，飛鶴成為首個營收突破百億元的國產(chǎn)奶粉企業(yè)。而在2016、2017和2018年，飛鶴的營收分別達(dá)到37億元（人民幣，下同）、59億元和104億元，年復(fù)合增速約為67.05%。
放眼整個國內(nèi)奶粉行業(yè)，這一數(shù)據(jù)依然位列前茅。除了國外巨型綜合品牌雀巢的惠氏奶粉以外，對比2018年我國頭部奶粉品牌銷量，營收突破百億規(guī)模的也只有飛鶴；而跟隨其后的才是伊利股份(600887,股吧)的奶粉奶制品板塊營收80.45億元；之后為澳優(yōu)奶粉54億元、雅士利24億元；而貝因美(002570,股吧)雖扭虧為盈，但錄得營收也不到25億元。
取得上述業(yè)績的原因除了中國飛鶴集團(tuán)踩中最佳時間截點(diǎn)獲得行業(yè)和政策紅利，提及其龍頭價值進(jìn)一步釋放外，從長遠(yuǎn)來看，企業(yè)的可持續(xù)性發(fā)展最終還是要落到產(chǎn)品競爭上，而飛鶴在這一點(diǎn)上表現(xiàn)在對高端和超高端奶粉的前瞻性布局。
進(jìn)一步分析來看，行業(yè)集中度的提高和年輕媽媽對品牌意識的覺醒，高端奶粉的需求逐漸擴(kuò)大。據(jù)尼爾森數(shù)據(jù)，2018年中國超高端奶粉（每公斤高于390元）和高端奶粉（每公斤290元到390元）的市場占比分別為25.5%和38.4%。這說明我國奶粉市場的高端奶粉占據(jù)主導(dǎo)地位，所以只有掌握高端奶源和制造技術(shù)才能站在行業(yè)風(fēng)口。
在多年以前 ，高端奶粉一直由惠氏（雀巢）、雅培、美贊臣和皇家美素佳兒等國外品牌為主導(dǎo)。而如今隨著國民奶粉的崛起，可與之抗衡的有飛鶴、伊利和澳優(yōu)。而在此之中，飛鶴以2018年24.7%的市占率再次打敗其它競爭者成為高端奶粉第一品牌。
官方數(shù)據(jù)顯示，2018年，飛鶴的超高端星飛帆系列營收高達(dá)51億元，占比達(dá)49.2%，與去年同期相比已經(jīng)翻倍；而超高端臻稚有機(jī)系列營收為3.57億元，相比2017年的增長已經(jīng)超過了6倍。近年來，飛鶴的高端與普通嬰幼兒奶粉的銷售額逐漸由1比1轉(zhuǎn)向了3比1。
對高端產(chǎn)品的持續(xù)耕耘也助力了飛鶴產(chǎn)品毛利率的提高，在2016年至2018年三年間，飛鶴產(chǎn)品的毛利率分別達(dá)到了55%、64%、68%。
除此之外，飛鶴對于中國嬰幼兒奶粉市場變化趨勢的感知和自己做出的決策也同樣決定了他們在市場中的表現(xiàn)。
